"Ce n’est pas le meilleur moment pour augmenter l’allocation aux petites et moyennes capitalisations"

ITI Asset Management a rejoint l’espace de fonds communs de placement déjà indien en Inde avec le lancement de deux programmes: ITI Liquid Fund et ITI Multicap Fund. L'AMC a démarré ses activités à un moment où certains fonds sont sous pression en raison de certains investissements dans des titres de créance. Le PDG George Heber Joseph, ancien gestionnaire de fonds d'actions chez ICICI Prudential Asset Management Co. Ltd, parle des défis du secteur des fonds de dette et des perspectives futures de la maison de fonds.

Il y a eu des cas récemment où un groupe de sociétés détient un fonds commun de placement et le fonds commun de placement détient à son tour une dette de la société mère. Certaines de ces sociétés ont été confrontées à des problèmes d’endettement qui ont également touché leurs fonds communs de placement. Le promoteur du groupe ITI est également étroitement lié aux promoteurs de Sun Pharma Ltd, qui a récemment fait face à certaines accusations d’un dénonciateur. Alors, quel est l'objectif des promoteurs lors du lancement d'un fonds commun de placement?

Si nous examinons le paysage des fonds communs de placement, il y a de bons promoteurs et quelques mauvais promoteurs également. La plupart des grands fonds communs de placement sont gérés par des banques qui sont des entités à effet de levier. Il existe très peu de cas où un promoteur fort, riche en argent, crée un fonds commun de placement. C’est là que les promoteurs de fonds communs de placement ITI se distinguent des entités à effet de levier. Au cours des 25 à 30 dernières années, les promoteurs ont construit des entreprises sans effet de levier et riches en liquidités.

À mon avis, un promoteur de bilan riche en trésorerie est très important pour une franchise de gestion de portefeuille, afin de créer un climat de confiance et de créer une expérience fluide pour les investisseurs à long terme. C’est aussi une des principales raisons pour lesquelles j’ai choisi de rejoindre ITI Mutual Fund.

Même lorsque vous regardez Sun Pharma, le bilan est très solide. En tant qu'analyste et gestionnaire de fonds, je me fie aux flux de trésorerie et non aux flux d'informations.

Cependant, les plaintes des dénonciateurs concernant la gouvernance de Sun Pharma ont été portées devant le Conseil indien des valeurs mobilières et des changes (Sebi) après l’obtention de sa licence par ITI Mutual Fund. Sebi vous a-t-il communiqué à ce sujet?

Je suis mieux placé pour parler de ITI Mutual Fund. Mais, à mes yeux, l’éthique et l’éthique du groupe sont très fortes et les promoteurs ont démontré leur capacité à développer une entreprise et à créer de la richesse pour les investisseurs dans une perspective à long terme. À ITI Mutual Fund, nous ne sommes pas ici pour des affaires à court terme. Nous pensons au lancement du bon produit au bon moment pour les investisseurs. Nous avons créé une philosophie d'investissement très solide sur laquelle nous allons gérer la maison de fonds.

L'un des fonds que vous avez lancé est un fonds liquide. L’un des problèmes des fonds liquides de petite taille est qu’en raison du volume élevé de certains titres de créance, ils ne peuvent contenir que quelques papiers. Si l'une de ces positions est touchée, les effets sur le fonds sont disproportionnés. Alors, pourquoi un investisseur devrait-il investir dans un fonds liquide de petite taille?

Nous ne pensons pas que la taille (du fonds) fait une différence. Ainsi, lorsque vous achetez une obligation, vous accordez généralement un prêt à une entreprise. Dans une telle situation, le facteur le plus important à prendre en compte est le moment où l'argent reviendra. Pour cela, vous devez étudier la société sous-jacente à fond.

Souvent, les gens ne comprennent pas les complexités du bilan d’une entreprise et la recherche interne sur le crédit est assez faible. Donc, ici, les entreprises commettent cette erreur, quelle que soit leur taille. La question à se poser est de savoir si vous faites votre travail en tant que gestionnaire de fonds et si la recherche appropriée prend des décisions, indépendamment de la note attribuée par une agence. Nous n'allons pas du tout pour les entreprises médiocres. Nous ne rechercherons pas simplement des rendements, nous nous concentrerons sur la qualité de nos investissements.

Comme vous l’avez indiqué, la plupart des grandes sociétés de gestion de fonds sont adossées à des banques et disposent donc d’un réseau de distribution solide sous la forme de succursales bancaires. Comment allez-vous vous y prendre?

Nous allons ouvrir 30 bureaux dans les 30 plus grandes villes au cours de la première année. Si nécessaire, nous allons ouvrir davantage de bureaux dans ces villes uniquement et ne pas nous étendre dans d’autres villes.

Qu'est-ce qui incitera un distributeur à recommander un fonds ITI Mutual Fund par rapport à des projets d'autres grandes sociétés de fonds? Comment comptez-vous vous démarquer?

Je viens aussi d'une grande maison de fonds, qui était la première maison de fonds. Je suis un employé de premier plan dans cette entreprise, car j’ai excellé dans mon rôle (en tant que gestionnaire de fonds). Chacune des personnes que nous avons choisies dans la société fait partie des 10 premières sociétés de gestion d’actifs. Les distributeurs me connaissent donc, mon travail et ce que nous représentons. Nous croyons en l’investissement à long terme et de nombreuses personnes travaillant dans le secteur des fonds communs de placement ne le font pas.

Il y a aussi la question des coûts, car Sebi permet à des fonds plus petits d’imposer des frais plus élevés. Mais en tant que société de gestion de fonds, vous pouvez toujours facturer des frais moins élevés qui pourraient intéresser les investisseurs. Feriez-vous cela?

Le plus élevé que même une petite société de fonds puisse imputer est de 2,25%, ce qui n’est rien sur le marché des actions. Parfois, Nifty se déplace de plus d'un pour cent en une seule journée. Donc, si vous protégez une ou deux chutes, vous avez beaucoup gagné pour un investisseur.

Donc, si vous avez une philosophie d’investissement très claire et forte, alors je ne pense pas que 2,25% aura de l’importance. Si vous générez 5 à 6% d'alpha et facturez des frais supérieurs de 50 points de base par rapport à un fonds plus important, je ne pense pas que cela importera.

Vous avez lancé un fonds multicap comparé à l'indice Nifty 500 Total Return Index (TRI). Cependant, vous avez mentionné que vous n’êtes pas très optimiste pour les sociétés à moyenne et à petite capitalisation, c’est pourquoi votre fonds multi-capitalisations sera fortement axé sur les grandes capitalisations. Avez-vous également une vue sectorielle?

Notre fonds multi-capitalisations constituera un portefeuille indépendant du secteur et de l’indice de référence, car nous sommes principalement des chercheurs débutants et nous ne croyons pas aux investissements macroéconomiques. La recherche et la compréhension de la macro sont importantes et les analystes et les gestionnaires de fonds le feront. Nous examinerons l’environnement macro dans lequel chaque entreprise travaille. C'est plus important pour nous que toute autre chose. Par exemple, si nous investissons dans une société de financement de logements, nous devons examiner la situation du secteur du financement de logements.

En termes de secteurs, nous examinons les sociétés pharmaceutiques, les banques d’entreprise, les infrastructures et les biens d’équipement, qui n’ont pas obtenu de très bons résultats au cours des cinq à dix dernières années et qui ont une valeur raisonnable. Nous aimons également certains noms de consommateurs qui pourraient potentiellement générer des marges plus élevées.

Les petites et moyennes capitalisations sont des segments à risque. Lorsque vous entrez, ce marché devrait être extrêmement bon marché, c'est la philosophie simple que nous avons. Ainsi, lorsque la valorisation globale du marché est coûteuse, nous devons contrôler le risque du portefeuille.

Nous aurons principalement des sociétés à grande capitalisation, des sociétés à grande capitalisation sans effet de levier et des sociétés à moyenne capitalisation de haute qualité. Notre objectif est d’être investi à 90% en actions. Nous utiliserons les 35% de dette, ce qui n’est autorisé que lorsque nous constatons une extrême mousseux. Lorsque les marchés deviennent moins chers, nous augmenterons l'allocation aux sociétés à moyenne et à petite capitalisation, mais ce n'est pas le meilleur moment pour le faire.

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