Il est temps de voter au concours du fonds Eurovision

Alors que beaucoup attendent avec impatience le concours Eurovision de la chanson ce week-end, peu de gens sont aussi enclins à investir positivement en Europe. Les marchés d'actions européens ont enregistré des points nuls de la part des investisseurs au cours des derniers mois, comme le montrent les graphiques ci-dessous.

Le premier graphique montre les sorties mensuelles discrètes des fonds d'actions européennes dans le temps, et le second montre l'attractivité relative de l'indice de référence, le MSCI Europe, sur diverses mesures de valorisation.

Les deux graphiques racontent une histoire similaire. En tant que classe d'actifs, les actions européennes ont rarement été aussi bon marché et mal aimées qu'aujourd'hui, avec des sorties de fonds presque au maximum.

Cela est surprenant lorsque le rendement des actions est nettement supérieur à celui des obligations d’État. Gardant cela à l'esprit, les investisseurs vont peut-être réévaluer la situation plus tard cette année et commencer à «se faire une idée» pour recommencer à affecter leur capital.

Cependant, alors que les actions européennes sont actuellement jugées faibles dans le classement, certaines places boursières européennes ont très bien performé jusqu'à présent cette année et un certain nombre de fonds ont fortement surperformé l'indice.

Par exemple, l'indice MSCI Europe (hors Royaume-Uni) avait augmenté de 15% à la fin d'avril. La question est de savoir ce qui a motivé les rendements des fonds les plus performants. Cela déterminera s’ils montent dans les charts à l’avenir, ou si ce n’est qu’un miracle.

Le facteur X

Pour juger du rendement des investissements, le facteur le plus important a été le degré d'exposition des gestionnaires de fonds aux actions relevant de la catégorie croissance / qualité, par rapport à ceux que les gestionnaires de placements classeraient comme des actions de valeur.

En termes simples, le premier groupe a tendance à avoir une croissance des bénéfices supérieure, tandis que le second a tendance à être moins cher. Ces deux types d’investissements ont des périodes où ils surperformeront le marché et des périodes égales où ils sous-performeront. Pourtant, la période de sous-performance des actions de valeur a rarement été aussi extrême et aussi longue. C’est ce que montre le graphique ci-dessous, où nous pouvons constater que la valorisation des actions de valeur par rapport à celle des actions de croissance a rarement baissé au plus bas d’aujourd’hui.

Il n’est donc pas surprenant que les fonds européens axés sur les titres de qualité et comprenant des actions présentant des caractéristiques de croissance se soient mieux comportés cette année. Avoir une exposition limitée aux banques – une composante importante du groupe de valeur – est particulièrement important.

Bien que j'aime plusieurs fonds qui adoptent un style de placement axé sur la valeur, tels que le Fonds d'actions européennes Invesco, ils ne remporteront pas le premier prix de cette année. Bien entendu, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable pour prédire les succès futurs. Les investisseurs doivent donc évaluer leurs concurrents en fonction de divers attributs. Des tenues colorées, des coiffures exubérantes et des routines à couper le souffle ne font pas l'ombre d'un doute, mais ce sont les points forts de l'équipe de direction, de l'entreprise pour laquelle ils travaillent et de leur philosophie et de leur processus d'investissement.

La gestion de fonds est une affaire de personnes. Lorsque mon équipe évalue les choix de fonds appropriés pour nos clients, nous aimons voir l'expérience et l'humilité de l'équipe d'investissement. Une stratégie gagnante ne concerne certainement pas que les qualifications ou la taille de l’équipe. Nous essayons de répartir l'exposition sur les investissements aux équipes dont le roulement de personnel est faible et qui ont résisté à diverses conditions de marché. Même les équipes les plus fortes seraient sérieusement gênées par le fait de travailler dans un environnement peu propice. Les sociétés de gestion d'actifs obtiennent d'excellents résultats si elles ont une culture de soutien et une situation financière solide.

Cela dit, les équipes de direction doivent chercher à exploiter une inefficacité claire du marché et à mettre en place un cadre conçu dans cette optique. Les investisseurs voudront voir un processus robuste et reproductible englobant la génération d'idées, les notes de recherche, le contrôle des risques et la construction de portefeuille. Une discipline de vente claire et une conscience de l'investissement durable sont également essentielles. Dans cet esprit, j’ai sélectionné trois candidats en lice pour remporter le concours de fonds européen de cette année que les investisseurs à la recherche d’une exposition européenne pourraient souhaiter envisager.

10 sur 10 pour l'Allemagne

Toujours un pari sûr sur l’Eurovision, l’Allemagne abrite également la direction du fonds qui figure parmi les meilleures performances depuis le début de l'année – le fonds Allianz Continental Europe Equity. En se concentrant sur les secteurs en croissance, les investisseurs ont enregistré un rendement supérieur à 20% cette année, la sous-pondération des services financiers et la surpondération des valeurs technologiques constituant des facteurs de performance essentiels.

Le gestionnaire de portefeuille en chef, Thorsten Winkelmann, dirigera cet automne les 10 dernières années à Francfort – un leadership patrimonial qui porte clairement ses fruits.

Un pour Blighty

Le fonds européen Jupiter, basé à Londres, est également à surveiller. Il est géré avec succès par Alexander Darwell depuis plus de 15 ans et est l’un des plus performants de cette période. Cependant, il a récemment été annoncé qu'il s'agissait de son chant du cygne et il se retirera bientôt du fonds. Le successeur de M. Darwell, Mark Nichols, est actuellement en congé de jardinage de Threadneedle, son ancien employeur – quelque chose que les investisseurs devraient connaître avant de voter. Comme dans l’Eurovision, l’entrée britannique est l’opprimé de cette année.

Surfin ’USA

Le fonds BlackRock European Dynamic est également en lice pour le titre. Si l'Australie et Israël peuvent désormais participer à l'Eurovision, nous pouvons certainement contourner les règles pour une entreprise américaine – en particulier lorsque son équipe est principalement basée à Édimbourg.

Cette candidature a également rapporté plus de 20% aux investisseurs cette année, une performance solide qui pourrait être attribuée à l'enthousiasme et à l'expérience du gestionnaire de portefeuille en chef, Alister Hibbert, secondé par une équipe de recherche très expérimentée et importante. Je conserve ce fonds dans mon portefeuille de placement personnel. Nous avons récemment enregistré des stocks exceptionnels, tels que Ferrari, Airbus et LVMH, avec une hausse de plus de 40% en 2019, ce qui confère à cette entrée tous les avantages d'un succès.

Alors que le gagnant du concours de chansons sera révélé samedi soir, les investisseurs ne doivent pas oublier que juger de la performance des fonds européens est un jeu à long terme. Si vous ne savez pas comment choisir un gagnant, demandez conseil à un professionnel.

Ian Aylward est responsable de la sélection des fonds chez Barclays Wealth and Investment. Les opinions exprimées sont personnelles et ne constituent pas une recommandation d'investissement.

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